Les investisseurs tels que les fonds de pension privilégient de plus en plus les investissements exerçant un impact positif, et la forte augmentation des émissions d’obligations destinées à lutter contre le Covid-19 cette année suggère que la classe d’actifs obligataire est bien positionnée pour générer des résultats sociaux positifs.
L’investissement d’impact, qui consiste à investir en vue d’obtenir un résultat positif pour la société et l’environnement, est une tendance en pleine expansion, à juste titre. Confrontés à des risques de transition considérables qui préoccupent leur génération – du changement climatique à l’inégalité sociale –, les investisseurs d’aujourd’hui sont de plus en plus favorables à l’idée de diriger des capitaux vers des solutions de financement qui s’attaquent à ces problèmes. Les obligations jouent un rôle unique à cet égard en proposant des solutions ciblées aux investisseurs en quête d’impact et de revenus.
2020 : l’année des questions sociales
En 2020, la pandémie a braqué les projecteurs sur les problématiques sociales, si bien que les investisseurs sont désireux d’investir dans des obligations visant à financer des initiatives dans des domaines tels que le logement abordable, l’éducation, les soins de santé et l’emploi. Les organismes supranationaux et les agences gouvernementales ont figuré parmi les principaux émetteurs d’obligations en réponse à la crise du Covid-19 en 2020. Le volume des nouvelles émissions obligataires épousant les principes environnementaux, sociaux et de gouvernance a
atteint 510 milliards de dollars en 2020, en hausse de plus de 215 milliards de dollars par rapport à 20191.
Si l’offre de nouvelles obligations vertes a également progressé en 2020, il n’est pas exagéré d’affirmer que les émissions d’obligations sociales se sont, elles, envolées. Elles ont ainsi attiré plusieurs milliards de dollars d’investisseurs institutionnels en faveur de projets destinés à générer un impact social positif.
La crise a été un catalyseur puissant, qui a mis en évidence tout le potentiel offert par les titres à revenu fixe en vue de changer la donne et rendu la classe d’actifs incontournable en matière d’investissement responsable. Jusqu’à présent, les fonds de pension et autres investisseurs institutionnels avaient généralement privilégié les actions et stratégies du marché privé dans ce domaine. Toutefois, pour atteindre les objectifs de développement durable des Nations unies (ODD), des capitaux bien plus importants doivent être mobilisés.
Pourquoi les obligations ?
Les titres à revenu fixe permettent aux investisseurs de générer des revenus tout en ayant un impact social et environnemental significatif grâce à deux facteurs clés que sont la richesse de l’éventail d’opportunités et la nature ciblée des obligations sociales et vertes. L’univers obligataire est gigantesque, dépassant largement celui des actions. Par ailleurs, les émetteurs disposent d’une plus grande capacité d’adaptation et répondent plus rapidement à la nécessité de régler les problèmes tant sociétaux qu’environnementaux.
Les obligations sont émises par des entités très diverses, notamment des gouvernements, des agences gouvernementales, des organisations supranationales, des organisations mutuelles, des organisations caritatives, des entreprises, etc. Si de nombreuses entités bénéficient d’une position idéale pour obtenir des résultats environnementaux ou sociaux, ce qui a un impact positif, peu d’entre elles sont des sociétés cotées en bourse.
Avantage tout aussi important, les émissions d’obligations peuvent avoir un effet beaucoup plus ciblé que les actions. Elles peuvent par exemple être émises par des entreprises réglementées « à objet spécial » ou des filiales d’entreprises, y compris des associations de logement et des services publics, en vue de couvrir des dépenses relatives, respectivement, à des projets de logement social ou d’énergie renouvelable. Il peut également s’agir d’obligations vertes, sociales ou durables, émises selon les principes de l’International Capital Markets Association. Ce cadre d’émission recommande des pratiques de suivi de l’utilisation des produits et de reporting, favorisant la confiance et ouvrant la voie à une croissance future.
Les titres à revenu fixe offrent un large éventail de possibilités en matière d’investissement responsable. Celui-ci s’étend de l’intégration de la recherche environnementale, sociale et de gouvernance (ESG) afin de minimiser les risques à l’investissement dans des obligations thématiques vertes, sociales et durables dont les produits sont utilisés dans un but précis, qui a un impact positif, en passant par l’exclusion des investissements qui ne sont pas alignés sur des valeurs, par exemple les secteurs de l’alcool, des jeux de hasard ou du tabac.
Columbia Threadneedle Investments a été un pionnier en matière d’investissement en obligations thématiques, qui permettent aux investisseurs de contrôler à la fois les rendements financiers et les résultats sociaux. Chaque obligation reçoit un score en fonction de son résultat, classé selon une méthodologie propriétaire. Résultat ? L’alpha du portefeuille est évalué en fonction des dimensions financière et sociale.
Les émetteurs d’obligations font partie de la solution
Si les émissions d’obligations vertes ont également augmenté au cours de l’année, on a constaté une évolution au profit des formats sociaux et durables utilisés pour les titres Covid-19. L’émission d’obligations vertes a joliment augmenté (+19%) au cours des huit premiers mois, pour parvenir à un volume de 149 milliards de dollars américains5, tandis que les émissions d’obligations sociales se sont envolées de pas moins de 530% pour atteindre 63 milliards de dollars américains6.
L’obligation d’un milliard de dollars américains émise en mai pour soutenir le secteur des soins de santé par le biais de prêts à des hôpitaux à but non lucratif, à des établissements de soins infirmiers qualifiés et à des fabricants d’équipements et de fournitures de soins de santé est un exemple parfait du type de titres actuellement recherché. Emise dans le cadre des Principes applicables aux obligations sociales, cette obligation est assortie d’un cadre de reporting de haute qualité permettant de suivre l’utilisation des produits et les résultats.
Une opportunité pour les fonds de pension
L’Impacting Investing Institute, une organisation britannique qui s’engage en faveur de l’accélération de la croissance de l’investissement d’impact, a élaboré cinq principes d’investissement d’impact pour les administrateurs de fonds de pension7. Ils offrent un aperçu pratique des possibilités et des mesures concrètes pouvant être prises. Columbia Threadneedle Investments a contribué à la réflexion sur ces principes afin d’encourager la croissance de ce marché.
Pour sa part, Columbia Threadneedle Investments cherche à améliorer le fonctionnement du marché – en termes d’opportunités d’émission, de qualité des obligations et de rigueur du reporting – et poursuit à cet effet sa collaboration avec l’International Capital Markets Association (ICMA). Les gouvernements français et allemand ont émis leurs premières obligations vertes en 2020 et nous avons milité pour des green gilts (Gilts verts), notamment en tant que membre de l’Impact Investing Institute.
La pandémie de Covid-19 a, selon toute vraisemblance, accéléré la transition en faveur de l’investissement responsable. La classe d’actifs des obligations arrive à maturité en ce qui concerne l’investissement responsable et offre les avantages de l’échelle et de la concentration. Les fonds de pension disposent par conséquent d’opportunités plus nombreuses pour générer un impact positif et faire une réelle différence dans la réalisation des ODD des Nations unies en vue de créer un monde plus juste pour l’avenir.
