L’univers des marchés émergents
regroupe 26 pays, où force est
de constater que les critères
environnementaux, sociaux et de
gouvernance (ESG) revêtent une
importance bien plus grande que
dans le monde développé. Les
entreprises y ont davantage de
liberté pour améliorer leurs activités
et les investisseurs peuvent plus
aisément provoquer le changement,
pour leur propre bien et celui de la
société. Le potentiel de génération
d’alpha y est ainsi plus important,
tout comme les chances d’avoir
un impact positif. Les marchés
émergents tendent à s’appuyer
davantage sur les ressources
naturelles et comptent plus
d’entreprises manufacturières à forte
intensité de main-d’oeuvre, de sorte
que les possibilités d’amélioration y
sont naturellement plus abondantes.
Les normes ESG ne cessent de
gagner en importance. Prenez
par exemple la croissance
démographique, l’avènement de la
classe moyenne, l’urbanisation et
l’envolée de la consommation en
énergie. Pour que ces économies
puissent croître de manière
responsable, la réglementation
et la gouvernance doivent être
perfectionnées. La Chine et l’Inde font
par exemple des pas de géant dans
l’adoption des énergies renouvelables.
L’Inde entend générer 57% de
son énergie à partir de sources
renouvelables d’ici 2027, grâce
notamment à l’éolien et au solaire.1
L’investissement ESG sur les
marchés émergents génère de la
valeur ajoutée. Une étude réalisée
par un chercheur de l’Université
de Waterloo, au Canada, a en effet
démontré que l’indice MSCI Socially
Responsible Investing (SRI) affichait
non seulement une meilleure
performance moyenne que la plupart
des portefeuilles investissant dans
les marchés émergents, mais qu’il
était également moins sensible aux
chocs négatifs.2
Cibler la « qualité »
Il existe une multitude d’entreprises
de « qualité », tant en termes de
critères ESG que d’investissement
en général, mais selon moi, les
marchés émergents recèlent un vivier
plus important que leurs homologues
développés. Les entreprises de
qualité protègent les intérêts
de leurs investisseurs, de leurs
employés ainsi que de la société ;
elles gèrent le capital de manière
responsable et font montre d’une
solide gouvernance d’entreprise. Les
sociétés très bien gérées peuvent
prendre des parts de marché à des
concurrents tels que les entreprises
publiques, qui visent essentiellement
à créer des emplois et ne sont pas
aussi compétitives.
Il existe également des entreprises
familiales qui, selon les différentes
études, ont tendance à surperformer.
Certes, leur gouvernance
d’entreprise n’est pas toujours irréprochable, mais les intérêts des
familles sont souvent alignés sur
ceux des investisseurs s’agissant de
la croissance sur le long terme et de
l’aversion pour les risques.
Bien entendu, il existe aussi une
longue liste de mauvais élèves et, si
la situation s’améliore, les pratiques
critiquables perdurent en raison
du laxisme réglementaire et de
l’environnement politique instable.
Analyse de données
Nos modèles constituent un
premier filtre et permettent aux
gérants de nos fonds d’affiner
leurs recherches. Un gérant peut
par exemple s’intéresser à des
entreprises que les modèles n’ont
pas encore détectées car de moindre
qualité, mais qu’il estime être en
amélioration. C’est une occasion
unique de générer de l’alpha
en nouant le dialogue avec ces
entreprises afin de mettre au jour
toute valeur cachée éventuelle. C’est
en nous engageant auprès de ces
entreprises que nous menons nos
conversations les plus fructueuses.
Le modèle interne dédié à
l’investissement responsable de
Columbia Threadneedle Investments
s’appuie sur plus de 250 millions de
points de données. Parallèlement,
nous utilisons aussi une plateforme
réunissant plus de 3 milliards de
points de données. Globalement,
nous disposons de données
couvrant près de 90% de l’indice
MSCI Emerging Markets, à la lumière
desquelles nous sommes à même
de juger de l’impact, potentiel ou
réel, des sociétés ciblées. Même
si une entreprise ne publie pas
de statistiques, il est possible
d’obtenir des données connexes, par
exemple sur le volume d’eau utilisé
ou encore l’émission de déchets
dangereux, grâce aux approches
d’apprentissage automatique.
Certes, les entreprises des marchés
émergents publient encore moins
de données que leurs homologues
des marchés développés, mais
cette situation évolue rapidement
en raison des pressions exercées
par les gouvernements et les grands
investisseurs tels que les fonds
souverains et les fonds de pension.
Thèmes d’investissement sur les marchés émergents
L’un des thèmes dans lesquels
nous investissons est celui de la
fintech, un domaine particulièrement
porteur dans la mesure où il
favorise l’inclusion financière sur
l’ensemble de nos marchés. Le
passage du liquide au numérique
pour les transactions présente des
avantages considérables. Cette
transition s’opère rapidement dans
certains marchés émergents, et les
paiements numériques représentent
la première étape vers la mise en
place d’une gamme complète de
services bancaires numériques.
A côté des grands noms dans ce
domaine, comme le duopole chinois
Alipay et Tenpay, il existe également
d’autres fournisseurs de services
de paiement numérique, tels que
StoneCo et PagSeguro3 au Brésil.
Sur le front des énergies
renouvelables, des pays tels que la
Chine et l’Inde adoptent aujourd’hui
ces technologies à très grande
échelle. Les entreprises actives
dans l’éolien et le solaire peuvent
compter sur un grand nombre de
clients potentiels. En outre, la Chine
a injecté des milliards de dollars
en vue de soutenir les projets de
véhicules électriques et domine
aujourd’hui cette industrie à l’échelle
mondiale.
Les entreprises de formation
recèlent également un important
potentiel compte tenu du vif essor
des services de formation en ligne,
qui sont très prisés dans la mesure
où ils offrent aux enfants des zones
rurales davantage d’opportunités.
Le pouvoir de l’engagement
L’engagement nous permet d’extraire
des données sur les entreprises
et de les inciter à améliorer leurs
pratiques ESG. Nous exprimons
nos opinions et accompagnons
les entreprises afin de stimuler la
performance. Imaginons un instant
que vous êtes l’entreprise Coca-
Cola, et que votre consommation
en eau est un élément essentiel
à votre activité. En réduisant
votre volume d’eaux usées, vous
améliorez votre compte de résultats
et augmentez votre flux de trésorerie
disponible. Nos interventions auprès
des entreprises leur permettent
d’améliorer leurs performances ESG
et financières.
De nombreux décideurs politiques
prennent aujourd’hui des actions
fortes en fixant des objectifs en
matière d’énergies renouvelables
et en introduisant des codes de
bonne gestion. Selon nous, il est
possible d’insuffler le changement
en s’appuyant sur la bonne équipe
et les outils appropriés. La période
nous semble particulièrement
propice à un investissement sur les
marchés émergents au travers d’une
stratégie ESG.
