Les Etats-Unis, pays d’avenir aussi pour l’investissement responsable
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Les Etats-Unis, pays d’avenir aussi pour l’investissement responsable

Un dollar sur trois géré aux Etats-Unis est placé au sein de stratégies d’investissement responsable, alors que le pays est par ailleurs le plus gros émetteur d’obligations vertes au monde. Pourtant, les opportunités de croissance du marché sont encore très nombreuses. Selon de premiers signes, un élan significatif pourrait être fourni par le gouvernement de Joe Biden.
En ce qui concerne le changement climatique, les intentions du gouvernement de Joe Biden peuvent difficilement être plus claires : quelques heures à peine après son entrée en fonction, le nouveau Président a annoncé la réintégration des Etats-Unis dans l’Accord de Paris.1 Depuis, le pays a dévoilé des objectifs en ligne avec l’Article 4 de l’Accord de Paris en vue de réduire ses émissions et de les porter à 50%-52% en dessous des niveaux de 2005 d’ici 2030 et d’atteindre la carbo-neutralité en 2050.2
Une dynamique semblable s’observe dans le domaine de l’investissement responsable. Brian Deese, nommé à la tête du Conseil économique national par Joe Biden, est un expert de l’investissement durable. Par ailleurs, une position de responsable des questions climatiques a été créée au sein du Conseil de sécurité national. Surtout, le nouveau Président commence à revenir sur plusieurs réglementations critiques lancées sous Donald Trump dans le but de dissuader les investissements basés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG)
Cette année, le ministère du Travail américain a ainsi annoncé qu’il n’appliquerait pas l’obligation, pour les fournisseurs de régimes de retraite comme les plans 401(k), de prendre et documenter des mesures confirmant que les rendements financiers n’étaient pas compromis lors de l’affectation de capital à des investissements axés sur des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance.3 De son côté, après s’être prononcée en 2020 contre l’exigence de certaines informations relatives à l’ESG, la SEC (Securities and Exchange Commission) prépare désormais un cadre de réglementation du reporting ESG.4
Malgré les obstacles à l’investissement ESG posés pendant le mandat de Donald Trump, le secteur a toutes les chances de se développer. Début 2020, le total des actifs sous gestion domiciliés aux Etats-Unis et placés dans des stratégies d’investissement durable5 s’élevait à 17.100 milliards USD, contre 12.000 milliards USD début 2018, et représentait un tiers de l’ensemble des encours gérés par des professionnels.6
Une grande part de ces actifs sont ceux d’investisseurs institutionnels (6.200 milliards USD fin 2020), dont plus de la moitié investis par des fonds de pension publics.7
Par ailleurs, les fonds durables américains continuent d’attirer des volumes de souscriptions record. En 2020, 51,1 milliards USD ont été placés dans des fonds ouverts et ETF durables, soit plus de deux fois plus qu’en 2019 et quasiment 10 fois plus qu’en 2018, années qui avaient déjà recensé des souscriptions record.8 D’après des recherches de Morningstar, les investissements en fonds durables ont représenté 24% du total des souscriptions en fonds américains d’actions et d’obligations en 2020.
Les Etats-Unis possèdent également un marché de la finance verte en pleine effervescence. Le pays domine le palmarès mondial des émissions d’obligations vertes, avec 51,1 milliards USD de titres émis en 2020, selon la Climate Bonds Initiative.9 L’Allemagne et la France, respectivement deuxième et troisième du classement avec 40,2 milliards USD et 32,1 milliards USD de titres émis,10 disposent toutefois de marchés d’obligations vertes plus développés par rapport à la taille de leurs économies, ce qui tient en partie au fait que les deux pays ont réalisé des émissions de référence d’emprunts souverains verts.
Quoi qu’il en soit, en volume total de dette émise, les Etats-Unis demeurent le plus gros marché d’obligations vertes, sociales et durables, dopé par les émissions à répétition d’obligations vertes et sociales de Fannie Mae, vaste organisme de garantie de prêts immobiliers. Fannie Mae est en effet le plus gros émetteur vert américain, avec à son actif 4.200 transactions totalisant 94 milliards USD à la fin du 1er trimestre 2021.11
Les obligations vertes ont un important rôle à jouer dans la transition des Etats-Unis vers une économie plus verte. A l’échelle planétaire, le principal usage des produits d’obligations vertes en 2020 a concerné le secteur énergétique, suivi des bâtiments sobres en carbone et des transports moins polluants. La situation est un peu différente aux Etats-Unis, où depuis la création de ce marché, les produits des obligations vertes ont principalement financé le secteur du bâtiment, et, dans une moindre mesure, les énergies renouvelables.
L’économie américaine demeure pourtant largement dépendante des énergies fossiles. L’an passé, les Etats-Unis ont été le plus gros producteur mondial de pétrole et de gaz naturel, tandis qu’en 2019, 82% de la production d’énergie primaire du pays ont été générés à partir d’énergies fossiles, pourcentage qui s’élevait à 86% en 1990.12
Mais le gouvernement de Joe Biden s’est fixé d’ambitieux objectifs pour changer la donne. Alors qu’environ les deux tiers de la production d’électricité aux Etats-Unis proviennent actuellement d’énergies fossiles, il est prévu, dans le cadre de la politique américaine de décarbonation, que 100% de l’électricité produite dégage un niveau d’émissions nettes neutres d’ici 2035. De quoi fournir un élan de plus à la croissance des obligations vertes américaines.
Il ne fait aucun doute que ce marché possède un énorme potentiel d’expansion. Malgré une taille déjà importante, les obligations vertes, sociales et durables ne représentent qu’une petite portion de l’encours global de dette : aux Etats-Unis, seulement 0,6% sur les 46.000 milliards USD d’obligations en circulation.13
Jusqu’à présent, Apple a réalisé la plus grosse émission d’obligations vertes par une entreprise non financière en 2016, avec 1,5 milliard USD, qui ont servi à financer des projets d’énergies renouvelables et d’économies d’eau et d’énergie. Des entreprises comme Apple, Microsoft, Berkshire Hathaway et Visa sont en effet considérées comme des leaders de la durabilité qui ont contribué à hisser les Etats-Unis au 13e rang mondial sur 48, selon le dernier indice Morningstar Sustainability.14 L’Europe continue néanmoins de dominer ce classement : les Pays-Bas, la France et la Finlande occupent les trois premières places du classement de la durabilité à l’initiative des entreprises.
L’Union européenne (UE) a de toute évidence progressé plus vite que les Etats-Unis en matière d’investissement durable, en partie grâce au Pacte vert, qui vise la neutralité climat en Europe d’ici 2050, et aux règles de Taxonomie de l’UE, exigeant que les sociétés de services financiers publient des informations renseignant sur la durabilité de leurs produits sur le plan environnemental.
Même s’ils sont bien placés dans le domaine des obligations vertes et de l’investissement durable, les EtatsUnis doivent maintenant rattraper leur retard. De la suppression des règles anti-ESG au plan climatique de 2.000 milliards USD déployé par le gouvernement, les premiers signaux émis par l’équipe de Joe Biden en matière de finance verte et d’investissement responsable sont résolument positifs.
13 septembre 2021
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1https://www.state.gov/the-united-states-officiallyrejoins-the-paris-agreement/
2United States of America Nationally Determined Contribution, 21 avril 2021.
3U.S. Department of Labor Backtracks on Controversial Trump-Era ESG Rules, ESG Today, https://www.esgtoday.com/u-s-department-oflabor-backtracks-on-controversial-trump-era-esgrules/
4SEC to Move Quickly on Proposed ESG Disclosures, The National Law Review, https://www.natlawreview.com/article/sec-tomove-quickly-proposed-esg-disclosures
5L’US SIF recense deux grandes approches d’investissement durable : l’intégration ESG (application de différents critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans l’analyse des investissements et la sélection des titres
en portefeuille) et le dépôt de résolutions d’actionnaires relatives à des questions ESG.
6The US SIF Foundation’s Biennial “Trends Report” Finds That Sustainable Investing Assets Reach
$17.1 Trillion, US SIF, https://www.ussif.org/blog_home.asp?Display=155
7Sustainable and Impact Investing – Institutional Investors 2020, US SIF, https://www.ussif.org/Files/Trends/2020%20Trends%20Report%20InfoGraphic%20-%20Institutional%20Investors.PDF
8A Broken Record: Flows for U.S. Sustainable Funds Again Reach New Heights, Morningstar,https://www.morningstar.com/articles/1019195/a-broken-record-flows-for-us-sustainable-fundsagain-reach-new-heights
9https://www.cnbc.com/2021/02/11/sustainableinvestment-funds-more-than-doubled-in-2020-.
html
10Record $269.5bn green issuance for 2020: Late surge sees pandemic year pip 2019 total by $3bn,
Climate Bonds Initiative,https://www.climatebonds.net/2021/01/record2695bn-green-issuance-2020-late-surge-seespandemic-year-pip-2019-total-3bn
11North America State of the Market 2021, Climate Bonds Initiative, https://www.climatebonds.net/files/reports/north_america_sotm_final.pdf
12North America State of the Market 2021, Climate Bonds Initiative, https://www.climatebonds.net/files/reports/north_america_sotm_final.pdf
13North America State of the Market 2021, Climate Bonds Initiative, https://www.climatebonds.net/ files/reports/north_america_sotm_final.pdf
14 Morningstar Sustainability Atlas, Morningstar, https://www.morningstar.com/content/dam/marketing/emea/shared/guides/Sustainability_Atlas_2021_April.pdf?utm_source=eloqua&utm_medium=email&utm_campaign=&utm_content=22496 La mention d’un émetteur spécifique ne constitue en aucun cas une recommandation d’investissement.

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