Le Royaume-Uni a vu ses taux de
couverture vaccinale progresser
alors que les restrictions dues à
la pandémie ont commencé à être
allégées au début de l’été. Ce même
scénario s’observe de plus en plus
à travers le monde, ce qui nous
donne l’occasion de réfléchir aux
tendances accélérées par la pandémie
de Covid-19, notamment l’intérêt
pour les critères environnementaux,
sociaux et de gouvernance (ESG), et
l’investissement durable.
La conscience accrue des facteurs
ESG parmi les entreprises, notamment
des facteurs sociaux, relatifs à
l’hygiène et la sécurité des employés,
conjuguée au souci, chez les acteurs
des services financiers, d’investir de
manière plus responsable les actifs
confiés à leur garde, ont transformé le
discours sur la véritable finalité qui doit
être celle d’un investissement.
Des vents porteurs pour l’investissement durable
Les 17 Objectifs de développement
durable (ODD) fixés en 2015 par
les Nations unies ont apporté un
important catalyseur de changement.1
Les 20 mois qui viennent de s’écouler
dans le cadre de la pandémie ont
représenté un moment décisif pour les
gouvernements, car des tendances
structurelles sont venues appuyer les
efforts déployés dans la poursuite de
plusieurs objectifs :
Décarbonation L’action en faveur
d’objectifs de carbo-neutralité a
reçu un coup d’accélérateur dans
l’ensemble du monde, avec les
engagements adoptés par la Chine
pour 20602 et les Etats-Unis pour
2050.3 Le Royaume-Uni sera au centre
de l’attention en novembre 2021,
à l’occasion de la 26e Conférence
des Nations unies sur le changement
climatique de Glasgow, qui donnera la
priorité à l’accélération du rythme dela décarbonation et ses conséquences dans tous les secteurs d’activité. Les
objectifs de décarbonation qui y seront
fixés devraient être plus ambitieux
Infrastructure durable Des dépenses
colossales sont prévues dans le
secteur des infrastructures : plus
de 600 milliards EUR au cours des
cinq prochaines années dans l’UE4 et
1.000 milliards USD au titre de la Loi
sur les infrastructures élaborée par
Joe Biden et actuellement à l’examen
au Capitole. Au Royaume-Uni, les
dépenses publiques n’ont pas été
aussi élevées depuis 65 ans.5 Le
milieu bâti représentant presque 40%
de l’empreinte carbone totale du pays,6
l’aspect de la durabilité jouera un rôle
majeur dans les décisions budgétaires
Egalité sociale et inclusion
Les individus les plus modestes ont
été les plus touchés par la pandémie.
Dans le cadre de l’attention accrue
portée au volet social de l’ESG, la lutte
contre les inégalités sociales constitue
un élément clé des programmes de
relance économique, notamment par
le biais de dispositifs pour améliorer
l’accès à l’éducation, aux services
financiers et aux technologies.
Chez Columbia Threadneedle
Investments, nous observons la
même efficacité de la part de nos
propres notations d’investissement
responsable, qui renseignent sur
l’existence d’un possible avantage
concurrentiel à long terme. Par
la lorgnette d’une recherche
d’investissement élargie, incluant des
facteurs dont le caractère essentiel
est apprécié depuis peu et ayant
une réelle influence sur le profil de
rendement/risque, même l’investisseur
le plus capitaliste voit ses certitudes
remises en question et doit repenser
son approche afin de voir si celles-ci demeurent en phase avec les
nouveaux moteurs du marché.
Santé La pandémie a mis en évidence
toute l’importance d’entreprises de
soins de santé innovantes et de
systèmes médicaux robustes, tout
comme la nécessité d’encourager des
habitudes et des styles de vie plus
sains parmi tous les segments d’âge.
De plus en plus, les programmes de
santé publique devraient s’axer autour
de la santé mentale et du bien-être, en
marge de stratégies de réduction de
l’obésité par le biais d’une alimentation
plus saine et de la pratique d’une
activité sportive.
Pourquoi opter pour l’investissement durable au Royaume-Uni
l existe une forte volonté d’aligner les investissements mondiaux dans le
même sens que les ODD. Les méga-tendances structurelles évoquées
ci-dessus devraient être de bon augure
pour les investisseurs du marché
actions britannique, qui abrite de très
nombreuses entreprises exposées à
ces nouveaux courants et présentant,
selon nous, des valorisations
injustement faibles (figures 1 et 2).
Dans la mesure où près de 75% des
entreprises de l’indice FTSE All Share
génèrent leurs bénéfices en dehors
du Royaume-Uni,7 elles procurent une
exposition internationale à des leaders
de la durabilité sous-estimés, avec
l’avantage des solides pratiques de
gouvernance du marché britannique.
Un large écart de valorisation existe pourtant entre l’indice et certains de
ces leaders mondiaux de la durabilité
(figure 2).
Figure 1 : Le Royaume-Uni abrite un vaste éventail d’opportunités
permettant d’investir dans des leaders mondiaux de la durabilité
Source : Columbia Threadneedle Investment, août 2021.
Figure 2 : Royaume-Uni, Etats-Unis et Europe
Les valorisations des actions britanniques sont historiquement faibles par rapport à celles des actions américaines
Ratios cours/valeur comptable au Royaume-Uni et aux Etats-Unis
Source : Bloomberg, juillet 2021. La mention d’un titre ne constitue en aucun cas une recommandation d’investissement.
Le marché britannique nous semble
prometteur, car les actions s’y
négocient, selon nous, à une décote
trop importante par rapport aux autres
indices internationaux. La certitude
gagnée vis-à-vis du Brexit et le succès
des campagnes de vaccination
devraient placer le marché en bonne
position pour générer des rendements
robustes. L’indice FTSE All Share
s’est inscrit en hausse au premier
semestre 2021, mais il demeure en
retrait par rapport à d’autres indices
dans le reste du monde. L’opportunité
d’arbitrage de valorisation est toujours
présente, et par conséquent, l’activité
de fusions-acquisitions au RoyaumeUni atteint des niveaux record
Notre processus d’investissement durable
Dans la gestion des produits visantdes résultats durables spécifiques,
nous cherchons à identifier des
entreprises dotées d’un solide potentiel de performance à long
terme, et dont les produits et services
ont un impact positif durable sur
l’environnement ou la société dans
des proportions mesurables en chiffre
d’affaires en phase avec les ODD, dans
le contexte de fondamentaux et de
caractéristiques ESG en amélioration,
et d’une valorisation attractive.
L’engagement est un aspect majeur du processus d’investissement de
l’équipe Actions britanniques, lequel
repose souvent sur des données de
durabilité et ESG non standardisées.
Nous allons à la rencontre des CEO et
des directeurs financiers pendant les
présentations de résultats, ainsi qu’au-devant des membres et Présidents
des conseils d’administration et des
Responsables du développement
durable, afin d’évaluer avec précision
les fondamentaux, les caractéristiques
financières, la gestion des risques
ESG, les objectifs et surtout la
durabilité des entreprises. Nous
voulons plus particulièrement savoir de
quelle manière celles-ci cartographient
leurs stratégies de transition vers
l’investissement durable.
Ainsi,
aux Etats-Unis, les réglementations
relatives à l’investissement
responsable s’intègrent de plus en
plus à la mission fiduciaire, depuis
que le ministère du Travail américain
a annoncé qu’il n’appliquerait pas
l’obligation, pour les fournisseurs de
régimes de retraite comme les plans
401(k), de prendre et documenter
des mesures confirmant que les
rendements financiers n’étaient pas
compromis lors de l’affectation de
capital à des investissements axés sur
des critères environnementaux, sociaux
et de gouvernance.
Axé sur l’ESG, la durabilité et la solidité
des fondamentaux sur un marché
sous-évalué, notre processus robuste
et entièrement intégré nous permet
d’être bien placés pour bénéficier
du vaste éventail d’opportunités
d’investissement internationales
offertes par le Royaume-Uni, ses méga-tendances et l’essor de l’analyse ESG et de l’investissement durable.
