Adieu années 2010, la première décennie non récessionniste
World in Motion – blog sur les marchés actions internationales

Adieu années 2010, la première décennie non récessionniste

La décennie que nous venons tout juste de traverser est la première de l’histoire au cours de laquelle les Etats-Unis, la plus grande économie mondiale, sont parvenus à échapper à une récession1. Les dix dernières années ont certes été marquées par le long et lent redressement consécutif à la crise financière mondiale et ont largement bénéficié du soutien des banques centrales sous la forme d’un assouplissement quantitatif, mais toujours est-il qu’elles n’ont pas connu de récession.

Ce graphique, fourni par Bernstein, est à mes yeux très révélateur :

Berstein graph 1

Source : Bernstein/Goldman Sachs, décembre 2019

Depuis un siècle environ, on observe un allongement manifeste des cycles économiques. Il s’agit là du reflet de la nature changeante de l’économie au cours de cette période : d’essentiellement agricole, le modèle a évolué vers une économie axée sur la consommation et les services, en passant par la révolution industrielle. Au cours de la dernière décennie, nous avons connu trois ralentissements industriels, autour de la crise de l’euro, de l’effondrement des prix du pétrole en 2014 et de l’actuelle torpeur des échanges commerciaux, exacerbée par le coronavirus. Tous ont entraîné des ralentissements économiques, mais aucun n’est allé jusqu’à déclencher une récession (du moins pas encore, dans le cas du coronavirus).

On comprendra assez aisément que dès lors que la consommation représente quelque 70% de l’économie,2 un ralentissement de l’activité économique dû aux stocks industriels est de moins en moins susceptible de faire basculer l’ensemble de l’économie dans la récession, s’il n’entre pas en combinaison avec d’autres déséquilibres économiques, comme nous l’avons vu lors de la crise financière mondiale.

TIl s’agit de la plus longue expansion économique jamais enregistrée, même si elle peut être qualifiée de « molle » – comme le montre le graphique suivant :

Chart showing change in nominal US GDP during economic cycles

Source : Bernstein/Goldman Sachs, décembre 2019

Ce qui nous amène à la question suivante : allons-nous au-devant d’une récession ? C’est possible, mais dans la mesure où nous n’identifions aucun déséquilibre économique majeur et où la consommation se porte bien, toute récession, si elle devait se produire, serait probablement modérée. En réalité, ce n’est pas le scénario retenu par nos spécialistes de l’obligataire.

L’autre enseignement que l’on peut tirer du graphique est que la croissance ralentit cycle par cycle – pour des raisons nombreuses et variées, mais c’est un fait.

Les investisseurs d’aujourd’hui sont confrontés à deux défis, qui consistent à trouver des créatures de plus en plus rares. Le premier est le rendement, que je n’aborderai pas ici, bien que je vous recommande de considérer le fonds Threadneedle Global Equity Income Fund comme une solution potentielle. Le second consiste à dénicher des entreprises capables de générer une croissance composite. Comme l’illustre le graphique suivant, la proportion d’entreprises capables de générer une croissance de leur chiffre d’affaires supérieure à 4% est en baisse, tandis que la proportion d’entreprises à croissance lente ou nulle augmente.

Few companies have high projected sales growth

Chart showing % companies by Sales Growth band
Source: Goldman Sachs 2020

Pour notre équipe actions internationales, il s’agit de trouver des entreprises de croissance de qualité, capables d’évoluer dans cet environnement économique de croissance atone. Au fil des années, nos clients ont pu profiter de notre savoir-faire dans ce domaine, et il n’y a selon nous pas de raison qu’il en aille autrement durant la prochaine décennie. Nous vous invitons à découvrir d’autres articles du blog « World in Motion » pour savoir où et comment nous trouvons ces entreprises qui disposent d’un avantage concurrentiel et sont à même de générer une croissance composite. Et, si vous voulez vous joindre à nous dans cette mission, n’hésitez pas à vous adresser à votre chargé de clientèle Columbia Threadneedle.

2 mars 2020
Neil Robson
Neil Robson
Head of Global Equities
Partager l’article
Share on twitter
Share on linkedin
Share on email
mars 2020
Partager l’article
Share on twitter
Share on linkedin
Share on email

Sources:
1. National Bureau of Economic Research, 2019
2. MarketWatch, « Confident consumers keep U.S. economy plugging along » (Des consommateurs confiants maintiennent l’économie américaine à flot), 30 octobre 2019

Informations importantes

Document à usage interne, exclusivement réservé aux investisseurs professionnels et/ou qualifiés (non destiné aux particuliers). Les performances passées ne préjugent aucunement des résultats futurs. Votre capital est exposé à des risques. La valeur des investissements et le revenu qui en découle ne sont pas garantis et peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse et être affectés par des fluctuations de change. Il se peut dès lors que l’investisseur ne récupère pas sa mise de départ. Le présent document est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue en aucun cas une offre ou une sollicitation d’ordre en vue d’acheter ou de vendre un quelconque titre ou tout autre instrument financier, ni une proposition de conseils ou de services d’investissement. Lorsqu’il est fait référence à des directives et des caractéristiques propres à certains portefeuilles, les informations sont fournies à la discrétion du gérant du portefeuille et peuvent évoluer dans le temps et en fonction des conditions de marché en vigueur. Nous attirons votre attention sur le fait que les objectifs de performance peuvent ne pas être atteints. Les analyses contenues dans ce document ont été produites par Columbia Threadneedle Investments dans le cadre de ses propres activités de gestion d’investissement. Il se peut qu’elles aient été utilisées avant la publication et elles ont été incluses dans ce document à titre informatif. Les opinions exprimées dans les présentes sont celles de leur auteur à la date de publication mais peuvent changer sans préavis et ne sauraient être interprétées comme un conseil en investissement. Les informations obtenues auprès de sources externes sont jugées fiables mais aucune garantie n’est donnée quant à leur exactitude ou à leur exhaustivité. Les opinions exprimées dans les présentes sont celles de leur auteur à la date de publication mais peuvent changer sans préavis. Les informations obtenues auprès de sources externes sont jugées fiables mais aucune garantie n’est donnée quant à leur exactitude ou à leur exhaustivité. Le présent document inclut des prévisions et notamment des projections relatives aux conditions économiques et financières futures. Columbia Threadneedle Investments, ses dirigeants, représentants ou employés ne formulent aucune attestation, garantie ou assurance quant à l’exactitude de ces prévisions. Toute action ou obligation spécifique mentionnée ne saurait être considérée comme une recommandation d’investissement. Ce document et son contenu sont confidentiels et exclusifs. Le présent document ne constitue en aucun cas un conseil en investissement, juridique, fiscal ou comptable. Les investisseurs doivent consulter leurs propres conseillers professionnels concernant toute question d’investissement, juridique, fiscale ou comptable relative à un investissement via Columbia Threadneedle Investments. Le présent document est distribué par Columbia Threadneedle Investments (ME) Limited, qui est réglementée par l’Autorité des services financiers de Dubaï (DFSA). Pour les distributeurs : Le présent document vise à fournir aux distributeurs des informations concernant les produits et services du Groupe et n’est pas destiné à être distribué. Pour les clients institutionnels : Les informations contenues dans le présent document ne constituent en aucun cas un conseil financier et ne s’adressent qu’aux personnes ayant des connaissances appropriées en matière d’investissement et satisfaisant aux critères réglementaires pour être qualifiées de Client professionnel ou de Contrepartie commerciale ; nulle autre personne n’est autorisée à prêter foi à ces informations. Publié par Threadneedle Asset Management Limited, une société enregistrée en Angleterre et au Pays de Galles sous le numéro 573204. Siège social : Cannon Place, 78 Cannon Street, Londres EC4N 6AG. La société est agréée et réglementée au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority. Columbia Threadneedle Investments est le nom de marque international du groupe de sociétés Columbia et Threadneedle. columbiathreadneedle.com

Articles associés

15 juin 2021

Scott Woods

Portfolio Manager

Bilan de notre activité dans l’univers des petites capitalisations depuis début 2021

Nous découvrons sans cesse de nouveaux concepts passionnants que nous analysons avec nos équipes régionales de petites capitalisations, et nous en avons intégré quelques-uns dans nos portefeuilles le trimestre dernier.
Temps de lecture - 3 min
14 juin 2021

Neil Robson

Head of Global Equities

Véhicules électriques, un pas de plus vers la décarbonation

Il est rare que l'Europe ait de l'avance sur les Etats-Unis en matière d'adoption d'un produit. Et pourtant, son avance se mesure clairement en kilomètres pour ce qui concerne l'adoption des véhicules électriques.
Temps de lecture - 2 min
24 mai 2021

David Dudding

Senior Portfolio Manager, Global Equities (depuis mars 2013)

La destruction des créatifs

L'équation est simple : plus la croissance économique est forte, plus les dépenses publicitaires sont importantes. En 2020, cependant, l'impensable s'est produit : au cours de la plus grave récession depuis 1945, le ratio des dépenses publicitaires par rapport au PIB américain a progressé.
Temps de lecture - 2 min

Vous pourriez aussi aimer

Approche d’investissement

Le travail d’équipe est fondamental à notre processus d’investissement qui est structuré de manière à évaluer et mettre en pratique de solides idées d’investissement pour nos portefeuilles.

Fonds et VL

Columbia Threadneedle Investments dispose d’une gamme complète de fonds d’investissement répondant à un large éventail d’objectifs.

Compétences d'investissement

Les capacités d’investissement de Threadneedle sont fondées sur la culture de collaboration de notre plate-forme d’investissement unique.